副业上位、主业退场，四驾马车并行的跨界者能跑多远？

地产影子未散，新能源成色几何？上位

 撰文 |宏海

 出品 | 零碳知识局

这几年，新能源赛道就像是主业一条拥挤的高速路，来自各行各业的退场跨界者蜂拥而入。

有的带着成熟的制造体系和品牌优势从家电、汽车跨过来；有的车并从传统装备制造切入，凭供应链和产能迅速落地；还有的跨界则从地产、矿产、跑多化工等领域带着资本和资源转身而来，副业欲寻找新的上位增长曲线。

这些跨界玩家的类型虽然五花八门，但大多数都有着一样的退场特征，就是驾马“大手笔猛干”。

卧龙新能更是将此发挥到极致，从地产、跨界矿产直接跨到新能源，而且一次性把风、光、储、氢四条赛道都押上了桌面。

卧龙新能跨界的考量其实很好理解，地产进入深度调整期、矿产价格波动加剧，旧业务的确定性越来越低，而新能源在“双碳”目标和全球能源转型的推动下，具备长期增长空间。

作为地产、矿贸跨界而来的卧龙新能，也有着自己独特的优势。

一是资金实力强，地产和矿贸积累下的资本，为它的收购和投资提供了底气；二是资源整合能力强，做地产和矿贸多年，培养了项目获取、谈判、资本运作的能力，这些在新能源项目开发、并购中同样关键。

短短几年，它先后收购了光伏电站运营商龙能电力、储能系统制造商卧龙储能、氢能装备研发公司卧龙氢能，以及风电项目开发商舜丰电力；同时，有选择地剥离矿贸资产，减轻地产包袱，为新能源业务腾出空间。

不过，这套四驾马车组成的新引擎到底能不能让卧龙新能跑快、跑稳？今年上半年的财报，就是它转型以来交出的第一份关键答卷。

翻账看门道，新算盘打响

近日，卧龙新能发布了其2025年上半年业绩公告。

根据公告显示，卧龙新能2025上半年实现营业收入约21.5亿元，同比增长36.38%；归母净利润约0.82亿元，同比下滑20.48%；扣非净利润约0.58亿元，同比下滑47.19%。

可以看出，虽然其营收明显增长，但是利润下滑更加严重，而这反差感十足的财报背后，是其业务结构的彻底换血。

年初，卧龙新能一口气花7.5亿元从关联方手中接过龙能电力、卧龙储能、卧龙氢能、舜丰电力四家能源公司，并推出堪称新能源界的皇冠代理平台出租“全家桶”发展套餐。

从具体业务看半年报，光伏目前已成为其营收的核心支柱，龙能电力运营的光伏电站稳定贡献现金流，报告期内持有电站规模达485MW，实现收入约1.54亿元，同比增长13.14%，项目分布于全国13个中东部省份，同时光伏电站EPC业务收入同比增长137.09%。

风电业务正处于规模化并网阶段，舜丰电力的包头达茂旗新能源加储能构网型试点示范项目已过审批，总装机容量500MW，项目建成后由公司自主运营，并网运行后年发电量约16至18亿KWh，计划2025年底完工并实现并网。

另外，其储能业务也进入兑现阶段，国内订单额同比增长，海外不仅成功打入多家客户短名单，还在澳大利亚、保加利亚等地实现项目落地，业务规模较2024年明显扩大，形成了可见的收入贡献。

然而，氢能板块依旧处在种子期。卧龙新能更多是在围绕战略规划做布局优化和效率提升，尝试突破技术与行业瓶颈，通过展会、技术交流等方式开拓渠道；但受制于制氢项目周期长、技术门槛高，目前仍以验证与储备为主。

卧龙新能已将舞台上的灯光对准了风、光、储、氢四大业务，地产和矿产正逐渐沦为边上的布景。不难看出，光伏与储能构成双轮驱动，风电贡献潜力，氢能则是远期选项。

不过，虽然卧龙新能转型动作大、速度快，其面临风险同样不小。

四驾马车，也难保一路平稳

在不久前，卧龙新能向兄弟公司卧龙舜禹出售公司所持有的卧龙矿业（上海）有限公司90%股权，交易金额约1.9亿元，并由此彻底退出铜精矿贸易业务。

值得注意的是，虽然卧龙新能在战略上已经把主战场转向风、光、储、氢，但从2025年上半年数据来看，地产和矿产业务依然在营收结构中占据了一定分量，甚至在利润贡献上不可忽视。

公告显示，2025年上半年其房地产板块实现营业收入约3.4亿元，签约销售金额为4.55亿元，同比上升33.04%。

这意味着，尽管地产与矿产板块在收入占比上已经明显下降，但在利润层面表现依然不俗。如果这些传统板块突然剥离或波动，卧龙新能短期盈利表现可能会面临巨大压力。

此外，新能源业务方面，卧龙新能盈利能力仍高度依赖光伏板块，一旦电价、补贴或EPC订单波动，业绩稳定性将受到考验。

把卧龙新能放到新能源产业版图中来看，它更像是一个后发快跑的跨界者，但快跑的背面，是一条没有回头路的赛道。

龙能电力是绝对的中流砥柱，上半年贡献了1.81亿元营收和1.04亿元的营业利润以及0.57亿元的净利润，直接成为卧龙新能业绩最大贡献者，但卧龙储能和卧龙氢能等制造板块正处于扩张和投入期，目前储能、氢能公司仍处在亏损状态。

最大的挑战，是多赛道作战带来的资源分散。

光伏、风电、储能、氢能每一个都是资金密集型行业，跨得越多，对资本运作、项目管理、技术判断的要求就越高，稍有失误，就可能陷入样样通、样样松的困境。

对于卧龙新能来说，未来几年既是机会窗口，也是成败关口。

从地产、矿产跨到新能源，卧龙新能在赌新能源行业的高速成长能覆盖转型的阵痛，也赌自己有能力在多个赛道同时跑到终点。

抓住风、光、储、氢的产业周期向上阶段，它有望完成从跨界者到新能源中坚的跃迁；错过窗口期，则可能陷入多赛道分散、盈利能力不稳的困境。

在这条黄金遍地、大浪淘沙的航道上，有满帆全速的勇气固然难得，但稳舵向远的坚持更为可贵。

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